Loading...
|
Please use this identifier to cite or link to this item:
https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/122466
|
| Title: | 在中美貿易戰下外資企業對中資企業之投資選擇分析 ─以研華與埃斯頓之虛擬合作案為例
Analysis of Investment Choices of Foreign-Capital Enterprises to Chinese-Capital Enterprises under US-China Trade War: Case study of virtual cooperation case between Advantech and Estun |
| Authors: | 趙峻廷
Chao, Chun-Ting |
| Contributors: | 吳啟銘
趙峻廷
Chao, Chun-Ting |
| Keywords: | 虛擬合作案
高風險
投資選擇
合資
中美貿易戰
投後管理
Moot cooperation case
High risk
Investment choice
Joint venture
US-China trade war
Post-investment management |
| Date: | 2019 |
| Issue Date: | 2019-03-07 12:36:50 (UTC+8) |
| Abstract: | 隨著消費者對產品創新的要求、對勞工意識的提升以及人口結構趨老齡化的轉變，工業機器人與物聯網廠商開始追求六標準差與生產效率，希望透過自動化與物聯網的結合，搶佔中國智慧製造市場。然而，2018年3月開始的中美貿易戰不僅對世界政經局勢造成動盪、對中國的股市、匯市、債市與樓市造成劇烈的影響，更是讓外資企業在投資中資企業的方式選擇上，需要多一分考量。
在此背景之下，本篇論文將透過五力分析、產業生命週期分析、總體環境分析(PEST Analysis)、強弱危機分析(SWOT Analysis)、BCG矩陣(BCG Matrix)、安索夫矩陣(Ansoff Matrix)，以及EVA企業評價模式、市價法與同業比價法等分析方式，以研華與埃斯頓之虛擬合作案為例，分析外資企業應該以何方式進入中國市場，在此動盪的政經局勢下會最為恰當。
本研究最終發現，當環境存在不確定性因子時，企業會傾向採取策略聯盟，而當不確定性越高、風險越大時，策略聯盟的正式化程度也會越高，因此越傾向合資公司。據統計合作案成功機會只有三成左右，原因就在於支付價格過高以及投後整合失敗，因此除了可以委由投資銀行等財務顧問協助調查，挑選好的合作夥伴並設計合作架構與協議之外，透過關係資本的建立也可以提高後續整合的成功機會。更甚者，提早成立整合管理辦公室，並針對企業文化建立、組織結構調整與人員異動和獎勵制度作完善的規劃，以及綜效管理的排程，都可以為投後整合提供進一步的保障。
雖然本篇研究主題中美貿易戰仍在進行當中，但進入中國市場的高風險才是本文的分析重點，因本篇論文可以作為往後企業對外投資時的參考，不僅是對中國，還有對其他具有高風險因子市場的投資。
With the demand for product innovation, the improvement of labor awareness and the aging of the population structure, industrial robots and IoT manufacturers are pursuing six standard deviations and production efficiency, hoping to seize Smart manufacturing market in China through the combination of automation and the Internet of Things.
However, the US-China trade war that began in March 2018 not only caused turmoil in the world political and economic situation, but also had a dramatic impact on China`s stock market, foreign exchange market, bond market and property market, which forced Foreign-capital enterprises to have a second thought on their ways of investing in Chinese-capital enterprises.
In this context, Porter five forces analysis, industry life cycle theory, PEST Analysis, SWOT Analysis, BCG Matrix, Ansoff Matrix, EVA valuation, the market price method and the cross sectional analysis will be executed to evaluate how the Foreign-capital enterprises should enter the Chinese market by investing in Chinese-capital enterprises under the turbulent political and economic situation, based on the virtual cooperation case between Advantech and Estun.
The study finally found that when there are uncertain factors in the environment, enterprises tend to adopt strategic alliances, and when the uncertainty is higher and the risk is higher, the degree of formalization of the strategic alliance will be higher, so the more inclined the joint venture company. According to the statistical data, the chance of cooperation success is only about 30%, and the reasons are high payment price and post-investment integration failure. To fix it, enterprises can hire people from investment banks to investigate, select good partners and design reasonable cooperation structures and agreements. The establishment of relationship capital can also improve the chances of success in subsequent integration. What`s more, the early establishment of the integrated management office, the comprehensive planning for corporate culture establishment, organizational restructuring, reward system, as well as the scheduling of synergy management, can provide further guarantee for post-investment integration.
Although the US-China trade war is still in progress, the high risk of entering the Chinese market is actually the focus of this paper. This paper can be used as a reference for future enterprises to investment in, not only China, but also other markets with high risk factors. |
| Reference: | 1. Gareth Jones著，劉韻僖、卓秀足、俞慧芸、楊仁壽合譯(2012)。組織理論與管理(6版)。台北市：台灣培生教育。
2. Charles Hill著，朱文儀、陳建男譯(2017)。策略管理(12版)。台北市：華泰文化。
3. 伍忠賢，(1998) 。企業併購聖經。台北市：遠流出版社。
4. 吳啟銘，(2011) 。企業評價-個案實證分析。台北市：智勝文化事業。
5. 徐俊明，（2016）。企業併購與重組初版。台北市：新陸書局。
6. 游明德，(2016) 。企業併購策略與最佳實務(第三版)。台北市：財團法人資誠教育基金會。
7. Narci Chang & Jason Chen, J.P.Morgan Asia Pacific Equity Research., “Advantech, Booming IoT demand sets record high sales” , 07 June 2018.
8. Sky Hong & Nick Zheng, Deutsche Bank Markets Research, “China`s Fanuc in the making, Initiation of Coverage”, 10 May 2018.
9. 朱棟、胡小禹、吳文成，(20180427)。”埃斯頓 (002747) 工業機器人龍頭，高端運動控制新銳”，平安證券研究報告。
10. 劉振宇，(20180518)。”埃斯頓（002747）公司研究/深度報告，聚焦機器人+戰略，全產業鏈優勢顯現”，民生證券研究報告。
11. 羅立波、代川，(20180530)。”埃斯頓（002747.SZ）全產業鏈佈局，厚積薄發的機器人龍頭企業”，廣發證券研究報告。
12. 鄒潤芳、朱曄，(20180531)。”埃斯頓（002747）機床數控系統優勢明顯，進軍工業機器人全產業鏈”，天風證券研究報告。
13. 邵锐、倪瑞超，(20180621)。”埃斯頓（002747）機器人產業一體化布局，公司邁入快速發展通道”，上海證券研究報告。
14. 孔令鑫、張梓丁、舒維康，(20181025)。”埃斯頓3Q18收入增速放緩，期間費用率上升侵蝕利潤”，中金公司證券研究報告。
15. 胡小禹、吳文成，(20181024)。”埃斯頓 (002747) 收入延續高速增長，現金流狀況有所改善”，平安證券研究報告。
16. 胡小禹、吳文成，(20181024)。”埃斯頓 (002747) 收入延續高速增長，現金流狀況有所改善”，平安證券研究報告。
17. 黃琨、胡剛，(20181024)。”埃斯頓 (002747) 自動化行業承壓，三季度業績低於預期”，國泰君安證券研究報告。
18. 鄒潤芳、崔宇、朱曄、陸晉懷，(20181025)。”埃斯頓（002747）增長遠超行業水平，持續看好國產工業機器人龍頭”，天風證券研究報告。
19. 曲小溪、張如許、劉峰、牛致遠，(20180125)。”智能車間順利投產，業績同步放量可期─埃斯頓(002747)公司調研報告”，長城證券研究報告。
20. 曲小溪、張如許、劉峰、牛致遠，(20180816)。”中報業績高速增長，工業機器人業務實現翻倍─埃斯頓(002747)公司調研報告”，長城證券研究報告。
21. 曲小溪、張如許、劉峰，(20181026)。”業績符合預期，持續加碼半導體設備─機器人(300024)公司動態點評”，長城證券研究報告。
22. 曲小溪、張如許、李倩倩，(20160422)。”業績符合預期，轉型進程加快─博實股份(002698)公司動態點評”，長城證券研究報告。
23. 曲小溪、張如許、李倩倩，(20160816)。”上半年業績平穩增長，定增將升級智能製造產線能力─永創智能(603901)公司動態點評”，長城證券研究報告。
24. 劉洋，(201701)。”全年業績超預期，智能產品布局日趨完善”，光大證券研究報告。
25. 高翔，(201708)。”掌握核心技術，機器人國產化替代空間巨大”，西南證券研究報告。
26. 張潔，(2001)。中外合資企業成功要素分析。p. 19-20.
27. 梁國源、林晉仰、紀緯明，(20180914)。”解析美中貿易戰關稅清單及其制定邏輯”，元大寶華綜合經濟研究院。
28. 企業併購模擬競賽國立政治大學併購團隊，(20180128)。”南京埃斯頓自動化股份有限公司致研華股份有限公司合作意向書”。
29. 企業併購模擬競賽北京清華大學併購團隊，(20180128)。”致南京埃斯頓自動化股份有限公司併購意向書”。
30. 研華股份有限公司2016年年報。
31. 南京埃斯頓自動化股份有限公司2016年年報。
32. 工業互聯網產業聯盟(AII)，(201711)。”工業互聯網平台白皮書”，工業互聯網產業聯盟(AII)。
33. 瑞典通用電氣布朗-博韋里，(20180115)。”ABB 簡介與新產品初探，技術領導的先驅”，瑞典通用電氣布朗-博韋里。
34. Shunsuke Kobayashi & Yota Hirono, Daiwa Institute of Research Economic Research Dept., “Latest in US-China Trade War: Thorough analysis on additional tariff by product”, 21 September 2018 (No. of pages: 5).
35. 中華人民共和國國家發展和改革委員會，(2017修訂)。”外商投資產業指導目錄”。
36. 財訊鄭功賢著，工業電腦合縱連橫新變局，上網日期2018年1月31日，檢自：https://www.wealth.com.tw/home/articles/14238
37. 勤業眾信管理顧問(股)公司 / 苗德荃副總經理、駱巧軒資深顧問，《企業併購之整合系列1-7》，上網日期2016年，檢自：https://goo.gl/qvFFdf
38. 天下雜誌網路版，研華全聯教你怎麼賣服務，上網日期2011年11月15日，檢自：https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5027950
39. 商周網路版，什麼軟體硬體 問題是服務!上網日期2011年10月04日，檢自：https://www.businessweekly.com.tw/article.aspx?id=542&type=Blog
40. 商周網路版，中美貿易戰火延燒，台商該何去何從？台商顧問董座關鍵6問，上網日期2018年12月11日，檢自：https://www.businessweekly.com.tw/article.aspx?id=37264&type=Indep
41. 商周網路版，美中新冷戰三部曲》台灣智慧機械，超額紅利再5年，上網日期2018年12月11日，檢自：https://www.businessweekly.com.tw/article.aspx?id=37248&type=Indep
42. 百度文庫，合資公司組織架構和部門職責，上網日期2018年06月29日，檢自：https://wenku.baidu.com/view/c2bd6ed3195f312b3169a5a2.html
43. 財訊羅文欽著，房市泡沫地雷 中國如何面對？上網日期2018年12月20日，檢自：https://www.wealth.com.tw/home/articles/19084
44. 經濟日報丁予嘉著，令人擔憂的中國房市，上網日期2018年11月19日，檢自：https://money.udn.com/money/story/5629/3488407
45. 旺報易憲容著，人民幣貶值底線在哪裡？上網日期2018年07月02日，檢自：https://www.chinatimes.com/newspapers/20180702000161-260310
46. 大紀元何堅著，中美貿易戰將如何影響中國的房市和幣值? 上網日期2018年07月07日，檢自：http://www.epochtimes.com/b5/18/7/6/n10543697.htm
47. 天下雜誌網路版，鴻海小金雞樺漢併購帆宣搶攻智慧工廠，上網日期2018年04月01日，檢自：https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5089038
48. 自由時報網路版，匯損重傷 凌華Q1毛利率跌破40%，上網日期2017年05月05日，檢自：http://ec.ltn.com.tw/article/paper/1099658
49. 經濟部投審會，對外及對大陸投資法規介紹與案例交流，上網日期2018年06月，檢自：https://www.moeaic.gov.tw/news.view?do=data&id=1261&lang=ch&type=new_ann
50. 數位時代Business Next，工業IoT商機很大，但很碎片！樺漢提雞蛋理論，研華用共創催熟供應鏈，看他們怎麼佈網，上網日期2018年06月28日，檢自：https://www.bnext.com.tw/article/49699/foxconn-iot-iiot-advantech-wisepaas-industrypc-2025madeinchina
51. 新浪財經頭條，可別搞混了！工業物聯網與物聯網工業、互聯網、工業4.0的區別，上網日期2018年01月30日，檢自：https://t.cj.sina.com.cn/articles/view/6434931951/17f8d44ef001003477
52. OFweek機器人網，2017年中國生產工業機器人13萬台，上網日期2018年03月01日，檢自：https://robot.ofweek.com/2018-03/ART-8321202-8420-30205041.html
53. 新浪財經，埃斯頓:機器人業務高速增長，競爭優勢愈發凸顯，上網日期2018年08月20日，檢自：http://vip.stock.finance.sina.com.cn/q/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/4312114/index.phtml
54. 經濟日報網路版，貿易戰影響 中國機器人產業恐大受打擊，上網日期2018年08月24日，檢自：https://money.udn.com/money/story/5641/3327219
55. The News Lens 關鍵評論，圖解「美中貿易戰」數據背後的愛恨情仇，上網日期2018年08月12日，檢自：https://www.thenewslens.com/article/101528
56. 中時電子報，研華：中美貿易戰影響極低，上網日期2018年08月09日，檢自：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20180809003325-260410
57. 天下雜誌網路版，中美貿易戰解惑：背後是先進製造爭霸戰，上網日期2018年04月09日，檢自：https://www.cw.com.tw/article/articleLogin.action?id=5089157
58. Hami書城，中美貿易戰副作用！中國債務危機引爆邊緣？上網日期2018年08月09日，檢自：https://goo.gl/tNVaLs
59. OFweek機器人網，國產機器人行業利潤增長三成來自於補貼，上網日期2018年05月08日，檢自：https://robot.ofweek.com/2018-05/ART-8321202-8420-30228745.html
60. 控制工程網，中美貿易戰之下，全球工業機器人市場放緩，上網日期2018年10月22日，檢自：http://article.cechina.cn/18/1022/02/20181022020655.htm
61. 財經新報，550 億美元內債 2019 年到期，中國地產商如臨大敵，上網日期2018年11月12日，檢自：https://finance.technews.tw/2018/11/12/china-debt-problem-property-developer/
62. 研華官方網站，研華推進工業物聯軟硬體整合解決方案（SRP) 構建IIoT産業鏈，上網日期2018年08月09日，檢自：https://www.advantech.tw/careers/news/265a6c19-999c-4c63-84c5-7387f1c12c96
63. 研華官方網站，研華認購日本系統集成公司Nippon RAD 19%股權，上網日期2018年03月30日，檢自：https://www.advantech.tw/careers/news/c2b08938-2a04-4c62-bc08-7e0f42bd919c
64. 大紀元，中企美元債務違約率上升 房地產業風險高，上網日期2018年11月20日，檢自：http://www.epochtimes.com/gb/18/11/19/n10862050.htm
65. 中華人民共和國國家發展和改革委員會，外商投資項目核准和備案管理辦法，上網日期2017年05月18日，檢自：http://www.ndrc.gov.cn/zcfb/zcfbl/201405/W020140521524444536751.pdf
66. Money DJ，半導體減速、中國疲弱！機器人廠安川砍財測、股價慘，上網日期2018年10月11日，檢自：https://m.moneydj.com/f1a.aspx?a=%7Bee43e63a-3919-40c2-80d1-8d9cdf5cac2f%7D
67. TechNews科技新報，無人智慧工廠就在阿里山下！特斯拉、BMW 為何非它不可？上網日期2018年04月08日，檢自：http://technews.tw/2018/04/08/hota-ai-production-line/
68. 財經新報，研華併美國 B+B SmartWorx，擴大工業網通產品線，上網日期2015年11月17日，檢自：https://finance.technews.tw/2015/11/17/advantech-bb-smartworx-mergers-and-acquisitions/
69. 中央銀行全球資訊網，五大銀行（台銀、合庫銀、土銀、華銀及一銀）新承做放款金額與利率統計表，上網日期2018年11月，檢自：https://www.cbc.gov.tw/public/Attachment/8112216344371.pdf
70. 中華人民共和國商務部，2018中國外商投資報告，上網日期2018年10月，檢自：
http://images.mofcom.gov.cn/wzs/201810/20181009090547996.pdf
71. 中銀律師事務所，合資契約中僵局之解決模式，上網日期2014年10月23日，檢自：https://goo.gl/7pUxvK
72. 瀾亭律師事務所，合資企業”僵局”解決機制，上網日期2017年5月14日，檢自：http://blog.sina.com.cn/s/blog_14a804d190102xsoz.html
73. Valuetang，跨國投資併購，合資公司是一個好選擇，上網日期2016年2月23日，檢自：http://www.businesswirechina.com/hk/news/31671.html
74. 痞客邦，大陸：五五合資千萬不可，上網日期2006年9月17日，檢自：https://goo.gl/WPHbuZ
75. MoneyDJ，物聯網興起，工業電腦將出現轉型整併潮，上網日期2016年2月1日，檢自：https://goo.gl/Ny8B5a
76. 中銀律師事務所，合資契約中僵局之解決模式，上網日期2014年10月23日，檢自：https://goo.gl/N23tZi
77. Forbes，”2017 Roundup of Internet Of Things Forecasts”，上網日期2017年12月10日，檢自：https://goo.gl/vesb4f |
| Description: | 碩士
國立政治大學
企業管理研究所(MBA學位學程)
105363077 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0105363077 |
| Data Type: | thesis |
| DOI: | 10.6814/THE.NCCU.MBA.013.2019.F08 |
| Appears in Collections: | [企業管理研究所（MBA學位學程）] 學位論文
|
Files in This Item:
| File |
Size | Format | |
|---|
| 307701.pdf | 4518Kb | Adobe PDF2 | 0 | View/Open |
|
All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.
|
